達(dá)嘉維康IPO保薦機(jī)構(gòu)遭問訊，醫(yī)藥分銷利潤(rùn)增長(zhǎng)難
王路
2021-02-09 11:09:14
在創(chuàng)業(yè)板遞交招股書近半年時(shí)間以來(lái)，湖南達(dá)嘉維康醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“達(dá)嘉維康”）已走過四輪問詢。此次赴創(chuàng)業(yè)板IPO，公司擬募集資金約5.1億元用于連鎖藥房拓展項(xiàng)目、智能物流中心項(xiàng)目、償還銀行貸款。
近日，深交所披露對(duì)其IPO申請(qǐng)的審核中心意見落實(shí)函，重點(diǎn)對(duì)達(dá)嘉維康中介機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性再次進(jìn)行問詢。
招股書顯示，達(dá)嘉維康此次首發(fā)申請(qǐng)的保薦人（主承銷商）是國(guó)金證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)金證券”），而自公司在首輪問詢中披露，達(dá)嘉維康實(shí)際控制人王毅清、明暉之女王越于2019年1月起入職國(guó)金證券，在遭到深交所問詢后，2020年12月，王越主動(dòng)從國(guó)金證券離職。
除此之外，每日商業(yè)報(bào)道（m.scqlhb.cn）了解到，達(dá)嘉維康業(yè)務(wù)主要集中在湖南省內(nèi)，并且面臨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的強(qiáng)大沖擊。而且受疫情和醫(yī)藥相關(guān)政策影響，達(dá)嘉維康2020年前三季度營(yíng)收和毛利率都出現(xiàn)了下滑，其中營(yíng)收出現(xiàn)了近10%的下滑，凈利潤(rùn)下滑幅度更是高達(dá) 56.18%，這都為此次達(dá)嘉維康沖擊IPO增加了更多不確定性。
實(shí)控人之女曾就職保薦機(jī)構(gòu)
招股書顯示，達(dá)嘉維康作為區(qū)域性醫(yī)藥流通企業(yè)，主要從事藥品、生物制品、醫(yī)療器械等產(chǎn)品的分銷及零售業(yè)務(wù)。而且這并非達(dá)嘉維康首次嘗試登陸資本市場(chǎng)。早在2015年3月，達(dá)嘉維康在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓（證券簡(jiǎn)稱：同健股份，證券代碼：832098），2018年1月19日終止掛牌。
在此次深交所IPO接受問詢期間，達(dá)嘉維康實(shí)際控制人王毅清、明暉之女王越，正就職于國(guó)金證券股份有限公司上海證券承銷保薦分公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)金證券上海分公司”）一事引起了深交所的重點(diǎn)關(guān)注。據(jù)悉，王越自2017年6月研究生畢業(yè)后，2017年7月至2019年1月就職于中國(guó)民族證券有限責(zé)任公司，2019年1月起任國(guó)金證券上海分公司普通職級(jí)員工。2020年11月，王越注冊(cè)成為保薦代表人。
對(duì)此，達(dá)嘉維康方面認(rèn)為，王越的入職時(shí)間晚于公司與保薦機(jī)構(gòu)簽訂相關(guān)協(xié)議或?qū)嵸|(zhì)開展業(yè)務(wù)的日期。同時(shí)，王越為國(guó)金證券的普通員工，并非保薦機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)方，且其不屬于項(xiàng)目組成員，未實(shí)際參與項(xiàng)目工作；公司及國(guó)金證券已按照相關(guān)法律法規(guī)就兩者之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系進(jìn)行了如實(shí)披露。因此，王越在國(guó)金證券的任職不會(huì)對(duì)保薦人的獨(dú)立性產(chǎn)生影響。
值得注意的是，在王越入職國(guó)金證券期間，達(dá)嘉維康項(xiàng)目組成員中的柳泰川、朱國(guó)民與王越曾先后參與過相同項(xiàng)目。國(guó)金證券對(duì)此表示，雖然存在前述情形，但在達(dá)嘉維康IPO項(xiàng)目組于2020年1月正式進(jìn)駐達(dá)嘉維康所在地啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)核查工作后，既不存在項(xiàng)目交叉情況，項(xiàng)目組已按照保薦機(jī)構(gòu)質(zhì)量控制部要求，做到項(xiàng)目獨(dú)立、信息隔離。保薦機(jī)構(gòu)采取的措施合理、有效，不會(huì)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性產(chǎn)生影響。
公開資料顯示，達(dá)嘉維康主要從事藥品、生物制品、醫(yī)療器械等產(chǎn)品的分銷及零售業(yè)務(wù)。按照業(yè)務(wù)類型劃分，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)共分為醫(yī)藥分銷和醫(yī)藥零售兩大類。其中，醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)為公司主要收入來(lái)源，報(bào)告內(nèi)收入占比在76%以上。公司分銷業(yè)務(wù)以直接向終端銷售的純銷模式為主，醫(yī)療機(jī)構(gòu)為主要銷售終端。
作為一家區(qū)域性醫(yī)藥流通企業(yè)，達(dá)嘉維康醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)及醫(yī)藥連鎖零售業(yè)務(wù)均主要在湖南省內(nèi)開展，存在銷售區(qū)域過于集中的風(fēng)險(xiǎn)。招股書顯示，2017年-2020年1-6月，達(dá)嘉維康來(lái)自湖南省的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及占總額的比例分別為97.47%、96.75%、96.52%及96.14%，對(duì)湖南省市場(chǎng)依賴度明顯過高。
為了改變這一狀況，達(dá)嘉維康也開始在山東設(shè)立子公司及分支機(jī)構(gòu)，但從結(jié)果來(lái)看并不理想，公司省外市場(chǎng)收入占比一直未能突破4%。對(duì)此，達(dá)嘉維康也在招股書中指出相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)：“公司跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)存在一定不確定性，未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)因拓展省外市場(chǎng)導(dǎo)致成本上升、業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。”
另一方面，達(dá)嘉維康醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)同樣面臨到老百姓、益豐千金等藥品零售連鎖企業(yè)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)。截至 2018 年底，湖南省內(nèi)各家共有的零售藥店 達(dá)20,319 家，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷趨于激烈。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面來(lái)看，2017年-2020年1-6月，達(dá)嘉維康實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為20.22億元、21.89億元、24.57億元及10.59億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為7994.90萬(wàn)元、7798.74萬(wàn)元、8765.25萬(wàn)元及1091.22萬(wàn)元，雖然整體上來(lái)看，營(yíng)收保持了較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)，但是凈利潤(rùn)卻呈現(xiàn)出明顯的波動(dòng)性。
這或許與2018年，受“兩票制”政策相關(guān)，公司所經(jīng)營(yíng)藥品的購(gòu)銷差價(jià)有所減少，扣非凈利潤(rùn)出現(xiàn)了10.79%的同比下滑。此外，2020年3月5日，國(guó)家發(fā)布《關(guān)于深化醫(yī)療保障制度改革的意見》，其中提到“推進(jìn)醫(yī)保基金與醫(yī)藥企業(yè)直接結(jié)算”，“一票制”正式被提出。未來(lái)達(dá)嘉維康如果未能中選更多品種，或許會(huì)對(duì)公司的銷售收入造成進(jìn)一步影響。
此外，達(dá)嘉維康作為藥品零售商受新冠疫情沖擊明顯，2020年較2019年?duì)I業(yè)收入及凈利潤(rùn)出現(xiàn)了雙雙下滑。數(shù)據(jù)顯示，2020 年1-9 月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 169301.43萬(wàn)元，同比下滑 9.45%；歸母凈利潤(rùn) 為3009.32萬(wàn)元，較上年同期大幅下降 56.18%。
到了2021年，因新冠疫情導(dǎo)致醫(yī)院普通門診停診的情況已經(jīng)出現(xiàn)，零售藥房購(gòu)藥患者減少，加上由于除新冠病人外，其他疾病就診人數(shù)大幅度減少，未來(lái)公司銷售和采購(gòu)或許仍會(huì)受到不利的影響。
對(duì)此，達(dá)嘉維康在招股中表示，湖南省內(nèi)業(yè)務(wù)受疫情影響嚴(yán)重，醫(yī)院普通門診停診，醫(yī)院客戶整體用藥需求減少，致使公司營(yíng)業(yè)收入下降。此外，國(guó)家第一批和第二批“帶量采購(gòu)”政策分別于 2019 年 12 月份及2020 年 4 月份在湖南省執(zhí)行，“帶量采購(gòu)”中標(biāo)藥品價(jià)格大幅度下降，從而使公司相關(guān)產(chǎn)品的毛利降低。
此外，報(bào)告期內(nèi)達(dá)嘉維康有息負(fù)債出現(xiàn)了持續(xù)的上升，財(cái)務(wù)費(fèi)用也在不斷激增。招股書顯示，報(bào)告期各年末，公司銀行借款本金余額分別為35412.19萬(wàn)元、38967.47 萬(wàn)元、38474.02 萬(wàn)元、72117.18 萬(wàn)元，貸款金額持續(xù)處于較高水平。
同期，公司利息支出分別為2858.64 萬(wàn)元、2731.67萬(wàn)元、3352.81 萬(wàn)元、1457.22 萬(wàn)元，同樣出現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)。對(duì)此，達(dá)嘉維康在招股書中指出風(fēng)險(xiǎn)：“公司目前主要依靠債務(wù)融資，面臨著較高的資金成本。如果出現(xiàn)外部經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)等情況，公司可能面臨無(wú)法按期還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。”
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