劉向南

2021-02-05 16:20:07

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2021年1月22日，浙江優(yōu)全護理用品科技股份有限公司（下稱“優(yōu)全護理”）更新了招股書。此前，優(yōu)全護理于2020年10月30日提交了創(chuàng)業(yè)板指上市申請，目前已完成一輪問詢。

此次上市，優(yōu)全護理擬募資17.05億元投建“新型醫(yī)療衛(wèi)生材料和用品項目”和“研發(fā)與信息化中心項目”。

每日商業(yè)報道（m.scqlhb.cn）發(fā)現(xiàn)，2020年的疫情使得優(yōu)全護理發(fā)了一筆“橫財”。但這并不能徹底改變優(yōu)全護理的長期業(yè)績，隨著新冠疫情穩(wěn)定，公司的長期價值才會清楚的顯現(xiàn)。另外，優(yōu)全護理子公司經(jīng)營上暴露出的問題，不容忽視。

疫情期間業(yè)績暴漲

優(yōu)全護理成立于2012年7月，公司主要從事非織造材料和護理用品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括非織造材料和護理用品兩大類。

在目前的行業(yè)環(huán)境中，優(yōu)全護理似乎并不具備明顯優(yōu)勢。招股書風(fēng)險提示中顯示，公司的原材料成本占比在80%左右。由于主要原材料具有實時公開的市場價格，下游客戶很有可能根據(jù)原料價格變動，采取保守策略或要求公司降價，但公司若無法及時將成本上漲傳導(dǎo)至下游，則很有可能導(dǎo)致公司毛利率下降。

數(shù)據(jù)顯示，在2020年之前，優(yōu)全護理營業(yè)收入一直保持穩(wěn)定增長。2017年-2019年，優(yōu)全護理的營業(yè)收入分別為10.08億元、11.51億元、13.16億元，而2020年僅上半年，由于新冠疫情的影響，優(yōu)全護理的營業(yè)收入猛增至18.80億元，超過以往任何一年的全年收入。

同樣的，凈利潤方面，2017年-2019年，優(yōu)全護理歸屬凈利潤分別為6483.29萬元、5051.20萬元和9479.76萬元。而僅2020年上半年，優(yōu)全護理歸屬凈利潤達到7.87億元，是2019年全年利潤值的8倍。

毛利率方面，2020年上半年，優(yōu)全護理非織造材料的毛利率全部實現(xiàn)了兩位數(shù)以上的增長。其中紡粘非織造材料毛利率從10.89%增加至79.06%，熱風(fēng)非織造材料毛利率則從1.29%增加至77.97%，分別增長68.17%、76.68%，另外，護理用品中濕干巾毛利率增幅也達到10.87%。

盡管財務(wù)指標(biāo)都顯示業(yè)績暴漲，優(yōu)全護理的現(xiàn)金流也同樣不示弱。2017年-2019年，優(yōu)全護理的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為6316.59萬、1.31億和1.5億，而2020年僅上半年現(xiàn)金流量就達到10.03億元。

存貨風(fēng)險遭問詢

優(yōu)全護理作為專注于非織造材料領(lǐng)域公司，疫情期間的物資需求為其帶來了訂單的暴增。暴增的市場需求，也引來了同行業(yè)防疫物資生產(chǎn)商們的加大投入。

招股書顯示，2020年上半年，優(yōu)全護理的前五大客戶新增了鄭州萬神山衛(wèi)材有限公司、深圳市比亞迪供應(yīng)鏈管有限公司等口罩生產(chǎn)企業(yè)，與2019年的前五大客戶結(jié)構(gòu)變化較大。

隨著2020年第二季度，國內(nèi)疫情減緩及同行競爭者的增產(chǎn)，國內(nèi)的防疫物資基本不再有短缺狀態(tài)，優(yōu)全護理在更新的招股書中指出，隨著疫情得到有效控制，該等客戶已逐步減少了口罩生產(chǎn)數(shù)量，向公司采購的紡粘非織造材料等也隨之減少，公司的主要客戶結(jié)構(gòu)也可能面臨著變化。

另外，優(yōu)全護理在招股書中提到，存貨存在跌價準(zhǔn)備增加的風(fēng)險，而在此次募投項目中，將有16.68億元將用于建設(shè)新型醫(yī)療衛(wèi)生材料和用品項目，具體為購置多條非織造材料和濕干巾生產(chǎn)線，以滿足產(chǎn)能擴張。在存貨不斷增長的情況下，訂單減少又擴大產(chǎn)能，新增的產(chǎn)能能否消化？

在首輪問詢中，深交所也就相關(guān)信息進行了問詢，要求優(yōu)全護理補充市場供需情況和市場競爭情況，是否存在供大于求的情況，以及是否存在庫存積壓風(fēng)險。

優(yōu)全護理在回復(fù)中表示，在疫情逐步得到控制后，考慮到自身產(chǎn)能情況，公司主動減少了新訂單的承接，所以年中過后的訂單量較少。而在逐漸消化掉前期訂單后，公司的新增訂單與生產(chǎn)量基本接近，已處于動態(tài)平衡狀態(tài)，未出現(xiàn)供大于求造成存貨較大積壓的情況。

子公司因質(zhì)量問題涉訴

猛增的業(yè)績背后除了銷量提升，優(yōu)全護理在產(chǎn)品銷售價格上也做出了調(diào)整。招股書中披露了優(yōu)全護理在報告期內(nèi)的主要產(chǎn)品逐月銷售價格變動趨勢，其中僅在2020年2-6月出現(xiàn)了相當(dāng)陡峭的高度，到達頂峰。

銷售價格抬高的同時，優(yōu)全護理的子公司浙江金三發(fā)衛(wèi)生材料科技有限公司(下稱金三發(fā)衛(wèi)材)，卻在疫情期間哄抬熔噴布等防疫物資價格，并受到通報。

2020年5月20日，市場監(jiān)管總局發(fā)布第十一批疫情防控期間哄抬熔噴布等防疫物資價格違法行為典型案件，其中第八條顯示，市場監(jiān)管總局在4月28日對金三發(fā)衛(wèi)材進行了檢查。

經(jīng)查，在熔噴布市場緊缺情況下，當(dāng)事人通過“套餐”形式強制捆綁銷售熔噴布和口罩內(nèi)外層無紡布，最高價格達150萬元。當(dāng)事人涉嫌構(gòu)成哄抬價格的違法行為，市場監(jiān)管總局已依法對當(dāng)事人立案調(diào)查。

截圖來源：國家市場監(jiān)督管理總局

對于相關(guān)問詢，優(yōu)全護理在回復(fù)中表示，金三發(fā)衛(wèi)材已繳納相應(yīng)罰款，并在價格違法行政處罰作出前，調(diào)整了相關(guān)產(chǎn)品價格及取消套餐銷售，且經(jīng)長興縣市場監(jiān)督管理局確認，金三發(fā)衛(wèi)材相關(guān)整改有效。

雖已進行有效整改，但這一行為卻難以避免被市場詬病，也有媒體稱其是在“借疫情發(fā)不義之財”。

除了行政處罰，優(yōu)全護理這一子公司還存在著法律風(fēng)險。報告期內(nèi)，金三發(fā)衛(wèi)材曾因產(chǎn)品質(zhì)量爭議涉訴。2020年5月22日，金三發(fā)衛(wèi)材與岑譽醫(yī)療簽署合同，岑譽醫(yī)療向金三發(fā)衛(wèi)材采購紡粘非織造材料130噸。因質(zhì)量爭議，岑譽醫(yī)療已向長興縣人民法院起訴，請求判令，包括解除雙方合同，由金三發(fā)衛(wèi)材返還貨款、定金并進行賠償?shù)取?/span>

截至招股說明書簽署日(2020年10月21日)，該案件已受理但尚未開庭審理。如其在開庭審理后敗訴，將對公司2020年度的經(jīng)營業(yè)績及聲譽產(chǎn)生不利影響。

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