劉向南

2021-01-15 10:44:22

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近期，杭州大地海洋環(huán)保股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“大地海洋”）IPO已在深交所創(chuàng)業(yè)板完成三輪問(wèn)詢，發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)更新了相關(guān)資料，給出了第三次問(wèn)詢內(nèi)容的回復(fù)。

每日商業(yè)報(bào)道（m.scqlhb.cn）注意到，大地海洋業(yè)績(jī)較多依賴于廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金的補(bǔ)貼；同時(shí)，在更新的問(wèn)詢回復(fù)中，大地海洋稱(chēng)與同行業(yè)毛利率高低不同，因產(chǎn)品不是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，難以精準(zhǔn)比較。

業(yè)績(jī)受補(bǔ)貼影響大

公開(kāi)資料顯示，大地海洋主要從事電子廢物的拆解處理，危險(xiǎn)廢物的收集、資源化利用、無(wú)害化處置。此次擬募資5.02億元，用于投建廢棄資源利用、倉(cāng)庫(kù)擴(kuò)建等項(xiàng)目。

根據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)，2017年-2020年上半年，大地海洋分別實(shí)現(xiàn)收入2.42億元、3.28億元、4.48億元和1.96億元，同期凈利潤(rùn)為3792.48萬(wàn)元、6518.50萬(wàn)元、6191.19萬(wàn)元和3263.52萬(wàn)元，但在其盈利增長(zhǎng)中，補(bǔ)貼的收入?yún)s占了不小的比例。

2017—2019年，大地海洋收到的基金補(bǔ)貼金額分別為1.05億元、1.25億元、1.43億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為43.31%、38.12%、31.92%，占當(dāng)期利潤(rùn)總額比重分別為233.33%、156.25%、190.67%，補(bǔ)貼金額較高且占比較大。在細(xì)分的四項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)中，補(bǔ)貼金額排名在2017與2018年為最大收入來(lái)源，2019年才降為第二。

公開(kāi)資料顯示，廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金設(shè)立于2012年，是國(guó)家為促進(jìn)廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理而設(shè)立的政府性基金。該基金向電器電子產(chǎn)品生產(chǎn)者、進(jìn)口電器電子產(chǎn)品的收貨人或者其代理人收取資金，再向廢棄電器電子產(chǎn)品處理企業(yè)發(fā)放補(bǔ)貼。

然而，因我國(guó)廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金尚未實(shí)現(xiàn)收支平衡，2015 年 11 月，相關(guān)部門(mén)頒布了《廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)》，降低了多個(gè)產(chǎn)品的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。若未來(lái)該基金收支缺口進(jìn)一步放大，不排除補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步下滑。

另外，受基金補(bǔ)貼審核流程較長(zhǎng)、基金收支不平衡的影響，廢棄電器電子產(chǎn)品處理企業(yè)取得基金補(bǔ)貼的時(shí)間通常存在一定滯后性。報(bào)告期內(nèi)，大地海洋收到的基金補(bǔ)貼均為 2017 年之前確認(rèn)的應(yīng)收基金補(bǔ)貼款。

報(bào)告期，大地海洋的應(yīng)收賬款呈現(xiàn)了逐年上漲趨勢(shì)，分別為1.86億元、2.89億元、2.98億元，而其中的應(yīng)收補(bǔ)貼余額分別為2.66億元、2.75億元、3.91億元和4.35億元，占應(yīng)收賬款的比例分別為 92.21%、92.39%、95.74%和 97.91%。

除基金補(bǔ)貼外，大地海洋還有其他來(lái)自政府的補(bǔ)助。2017—2019年，該公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為1503.69萬(wàn)元、2750.39萬(wàn)元、632.39萬(wàn)元。

享受各個(gè)補(bǔ)助與補(bǔ)貼的同時(shí)，大地海洋也對(duì)此形成了較大依賴，若相關(guān)政策發(fā)生變化，將直接對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。

搬遷推升成本

招股書(shū)顯示，大地海洋的廢棄資源綜合利用形成的產(chǎn)品主要為潤(rùn)滑油基礎(chǔ)油以及廢金屬、廢塑料等再生資源，經(jīng)再生利用后可作為良好的工業(yè)原料，其價(jià)格主要受到消費(fèi)需求及大宗商品價(jià)格波動(dòng)影響。

從毛利率來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，大地海洋的綜合毛利率分別為37.03%、33.90%、31.12%和 32.82%。橫向比較，在同行業(yè)可比公司的毛利率數(shù)據(jù)中，無(wú)論高低，大多數(shù)同行業(yè)公司的毛利率都處于較為平穩(wěn)的狀態(tài)，甚至個(gè)別公司在報(bào)告期內(nèi)有所上升。

對(duì)此，在近期第三次問(wèn)詢的回復(fù)中，大地海洋表示，電子廢物的主要拆解產(chǎn)物為廢塑料、廢鐵及其合金、廢銅及其合金、 廢壓縮機(jī)、廢電動(dòng)機(jī)、廢蒸發(fā)器和廢冷凝器、廢電路板等。由于電子廢物拆解產(chǎn)物不是標(biāo)準(zhǔn)的工業(yè)化產(chǎn)品，不同處理企業(yè)拆解處理電子廢物的類(lèi)型和數(shù)量、拆解處理的精細(xì)化程度、拆解產(chǎn)物的分類(lèi)、所處區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況、采取的銷(xiāo)售策略等均存在差異，導(dǎo)致不同處理企業(yè)拆解產(chǎn)物銷(xiāo)售單價(jià)及其變動(dòng)趨勢(shì)有所不同。

對(duì)于2018年毛利率的降低，大地海洋在更新的招股書(shū)中表示：主要由于2018 年我國(guó)發(fā)布“洋垃圾”禁令，導(dǎo)致再生資源市場(chǎng)供應(yīng)緊張，公司拆解產(chǎn)物銷(xiāo)售單價(jià)大幅提高，而單位基金補(bǔ)貼則基本保持穩(wěn)定；另外，由于報(bào)告期內(nèi)搬遷事項(xiàng)的影響，廠房租金、購(gòu)買(mǎi)的配件及設(shè)備調(diào)試等費(fèi)用有所上升，導(dǎo)致了電子廢物拆解處理業(yè)務(wù)成本上升。

每日商業(yè)報(bào)道（m.scqlhb.cn）看到，大地海洋在搬遷上花了不少錢(qián)，并且在2018年開(kāi)始，其制造費(fèi)用較2017年實(shí)現(xiàn)了成倍增長(zhǎng)后，持續(xù)保持在千萬(wàn)元之上。。

由于原廠區(qū)有申遺和建設(shè)國(guó)家公園的要求，大地海洋及其子公司盛唐環(huán)保在2018年進(jìn)行了搬遷，新廠房租金支出相比原廠房計(jì)提的折舊費(fèi)用大幅提高，且搬遷后的新廠房位置較為偏遠(yuǎn)，公司也為此提高了車(chē)間管理人員的薪酬和福利待遇。同時(shí)，公司也在積極建設(shè)新廠房，待完工后將進(jìn)行再次搬遷。

2019 年度制造費(fèi)用占比有所提升，一是因?yàn)樽赓U費(fèi)增加較多，二是因?yàn)楣?2019 年度廢油桶和廢濾芯無(wú)害化處置業(yè)務(wù)顯著提升，該類(lèi)業(yè)務(wù)制造費(fèi)用占比較高。

除了對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成影響，搬遷也會(huì)造成相應(yīng)的資產(chǎn)處置損失。另外，此次搬遷也使其子公司盛唐環(huán)保的拆解處理情況被生態(tài)環(huán)境主管部門(mén)暫停審核，這也將影響其廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金補(bǔ)貼的申領(lǐng)。

在問(wèn)詢中，深交所也就技術(shù)復(fù)核暫停向大地環(huán)保進(jìn)行提問(wèn)，若再次搬遷是否會(huì)對(duì)技術(shù)復(fù)核存在暫停風(fēng)險(xiǎn)。大地環(huán)保表示，根據(jù)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)劃，公司預(yù)計(jì)于 2021 年第二季度進(jìn)行再次搬遷。生態(tài)環(huán)境主管部門(mén)已明確搬遷處理企業(yè)拆解處理情況的審核工作，不會(huì)針對(duì)搬遷企業(yè)再次暫停審核。

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