王路

2021-01-20 10:41:14

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無(wú)人駕駛技術(shù)，國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)深耕多年，如今，資本市場(chǎng)迎來(lái)與此技術(shù)相關(guān)的公司。2021年1月7日，上海禾賽科技股份有限公司（下稱“禾賽科技”）申請(qǐng)科創(chuàng)板上市獲受理。

禾賽科技本次擬發(fā)行股票不超過(guò)6360萬(wàn)股，募集資金約20.00億元，將用于智能制造中心、激光雷達(dá)專屬芯片及算法研發(fā)項(xiàng)目。

禾賽科技所研發(fā)的激光雷達(dá)是一種通過(guò)發(fā)射激光來(lái)測(cè)量物體與傳感器之間精確距離的裝置，廣泛用于無(wú)人駕駛汽車(chē)和機(jī)器人領(lǐng)域。目前，A股尚無(wú)核心業(yè)務(wù)是激光雷達(dá)的上市公司，此次禾賽科技沖刺科創(chuàng)板IPO，有望成為國(guó)內(nèi)激光雷達(dá)“第一股”。

每日商業(yè)報(bào)道（m.scqlhb.cn）了解到，由于激光雷達(dá)行業(yè)的高技術(shù)壁壘，且競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)公司在研發(fā)上投入巨大，以至于禾賽科技凈利潤(rùn)在報(bào)告期仍然為負(fù)。

客戶變身投資人

公開(kāi)資料顯示，禾賽科技最初成立于2014年10月，注冊(cè)資本3.6億元人民幣，是一家全球領(lǐng)先的3D傳感器（激光雷達(dá)）制造商，主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)、制造、銷(xiāo)售高分辨率 3D 激光雷達(dá)以及激光氣體傳感器產(chǎn)品。

作為禾賽科技的首席科學(xué)家，孫愷也是公司的股東實(shí)際控股人，持股比例10.23%，首席執(zhí)行官李一帆和首席技術(shù)官向少卿的持股比例均為9.90%。

招股書(shū)顯示，禾賽科技的創(chuàng)始人孫愷、向少卿、李一帆是3個(gè)“85后”，均有海外留學(xué)的經(jīng)歷，孫愷與向少卿是斯坦福大學(xué)的同學(xué)，向少卿與李一帆共同畢業(yè)于清華大學(xué)。有著“名校光環(huán)”加持的禾賽科技獲得了不少明星股東的青睞。

企查查顯示，禾賽科技迄今為止共完成了5輪融資。其中，2020年1月7日，禾賽科技獲得了由德國(guó)博世集團(tuán)和光速聯(lián)合領(lǐng)投的1.73億美元的C輪融資。目前，博世中國(guó)持有禾賽科技7.65%的股份，百度中國(guó)也持股7.88%。

這兩個(gè)大股東為禾賽科技的營(yíng)收做了較大貢獻(xiàn)。2019年，博世和百度分列其前五大客戶第二和第三位，合計(jì)貢獻(xiàn)營(yíng)收4787.29萬(wàn)元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入13.74%。

在百度投資禾賽科技后，禾賽科技對(duì)外宣稱自己將會(huì)成為百度的“阿波羅之眼”，但事實(shí)并非如此，如今成為“阿波羅之眼”的卻是Velodyne公司的產(chǎn)品。

值得注意的是，自此之后百度從禾賽科技2020年的前五大客戶名單中“消失”，一同消失的還有博世。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，禾賽科技的營(yíng)收雖然總體上保持增長(zhǎng)，但是凈利潤(rùn)仍處于虧損狀態(tài)。招股書(shū)顯示，2017年至2020年前三季度，禾賽科技營(yíng)業(yè)收入分別為0.19億元、1.33億元、3.48億元、2.53億元。

即便是同期主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)74.87%、75.62%、76.24%及71.19%；凈利潤(rùn)卻還是為負(fù)，分別為-0.24億元、0.16億元、-1.50億元、-0.94億元。

高毛利都會(huì)虧損？究其原因，2017年至2020年1-9月，禾賽科技累計(jì)研發(fā)投入達(dá)4.23億元，占同期收入的56.07%；期間凈利潤(rùn)合計(jì)虧損2.52億元。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈

另外，每日商業(yè)報(bào)道（m.scqlhb.cn）發(fā)現(xiàn)，禾賽科技主營(yíng)業(yè)務(wù)比較依賴海外市場(chǎng)。招股書(shū)顯示，2017年至2020年前三季度，禾賽科技的外銷(xiāo)收入分別為0.11億元、1.05億元、2.22億元、1.53億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為55.17%、78.92%、63.89%、60.53%。

目前，雖然禾賽科技產(chǎn)品主要外銷(xiāo)，外銷(xiāo)比例最近三年均超過(guò)60%，已服務(wù)的客戶包括北美三大汽車(chē)制造商中的兩家、德國(guó)四大汽車(chē)制造商之一、美國(guó)加州2019年DMV路測(cè)里程前15名中過(guò)半的自動(dòng)駕駛公司和大多數(shù)中國(guó)領(lǐng)先的自動(dòng)駕駛公司；但其面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力也不容小覷。

據(jù)悉，激光雷達(dá)是專業(yè)性極高的核心技術(shù)，美國(guó)Velodyne公司在無(wú)人駕駛激光雷達(dá)領(lǐng)域深耕了10多年時(shí)間，占據(jù)了近80%的市場(chǎng)份額。2020年下半年，禾賽科技的競(jìng)爭(zhēng)公司Velodyne公司和Luminar公司都陸續(xù)在納斯達(dá)克上市。

 而禾賽科技的核心產(chǎn)品是兩款機(jī)械式激光雷達(dá)，分別是Pandar40P和Pandar64。2018年4月推出Pandar40P，隨后的2019年1月，禾賽科技又推出Pandar64。這兩款產(chǎn)品面世時(shí)間不長(zhǎng)，但截止到2020年前9個(gè)月，這兩款產(chǎn)品貢獻(xiàn)的收入占營(yíng)收比重達(dá)到99.85%。

招股書(shū)中也提示了行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)稱，目前適用于無(wú)人駕駛、高級(jí)輔助駕駛、機(jī)器人、車(chē)聯(lián)網(wǎng)等多行業(yè)的自主解決方案的傳感技術(shù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手眾多，或是通過(guò)提供激光雷達(dá)產(chǎn)品直接與之競(jìng)爭(zhēng)，或是通過(guò)嘗試使用其他技術(shù)解決方案實(shí)現(xiàn)環(huán)境感知而間接與之競(jìng)爭(zhēng)。公司面臨來(lái)自同行業(yè)激光雷達(dá)公司、視覺(jué)傳感器公司、汽車(chē)行業(yè)一級(jí)供應(yīng)商及其他高科技公司的競(jìng)爭(zhēng)。激烈的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)導(dǎo)致定價(jià)壓力和利潤(rùn)減少，并可能導(dǎo)致公司的產(chǎn)品銷(xiāo)售不及預(yù)期。

此外，由于禾賽科技的海外收入以外幣結(jié)算，而近幾年美元、歐元等主要外幣對(duì)人民幣匯率波動(dòng)較大，導(dǎo)致其財(cái)務(wù)費(fèi)用也出現(xiàn)一定波動(dòng)。2017年至2020年前三季度，禾賽科技財(cái)務(wù)費(fèi)用中匯兌損益分別為206.78 萬(wàn)元、-485.46 萬(wàn)元、-961.72 萬(wàn)元及697.93 萬(wàn)元。禾賽科技表示，若未來(lái)人民幣匯率發(fā)生較大波動(dòng)，可能導(dǎo)致其面臨匯兌損失的風(fēng)險(xiǎn)。

專利技術(shù)是必爭(zhēng)之地

值得注意的是，作為新型的高科技產(chǎn)品生產(chǎn)商，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不僅體現(xiàn)在投資、研發(fā)、運(yùn)營(yíng)等諸多方面。

Velodyne作為禾賽科技的強(qiáng)勁對(duì)手，此前也得到了百度的投資。2016年，Velodyne獲得百度和福特的1.5億美元投資。2020年10月，百度和Velodyne簽訂了為期三年的AlphaPrime銷(xiāo)售協(xié)議，為百度的無(wú)人駕駛計(jì)劃阿波羅（Apollo）服務(wù)。

與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手公司的競(jìng)爭(zhēng)，專利戰(zhàn)不可缺少。

2019年8月，Velodyne在美國(guó)指控禾賽科技侵犯其在美國(guó)注冊(cè)的旋轉(zhuǎn)式激光雷達(dá)相關(guān)專利；同年，禾賽科技在德國(guó)法蘭克福/美茵地區(qū)法院對(duì)Velodyne提起訴訟，指控Velodyne侵犯其在德國(guó)注冊(cè)的旋轉(zhuǎn)式激光雷達(dá)相關(guān)專利；次年，禾賽科技在中國(guó)上海知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院指控Velodyne侵犯其在中國(guó)注冊(cè)的旋轉(zhuǎn)式激光雷達(dá)相關(guān)專利（以下合稱“專利糾紛”）。

直到2020年6月24日，雙方簽署《訴訟和解和專利交叉許可協(xié)議》。根據(jù)該協(xié)議，禾賽科技與Velodyne均在協(xié)議中否認(rèn)對(duì)另一方的專利存在侵權(quán)行為，并約定在全球范圍內(nèi)交叉許可雙方現(xiàn)有和未來(lái)的專利。考慮到發(fā)起和應(yīng)對(duì)國(guó)際訴訟的費(fèi)用和機(jī)會(huì)成本，禾賽科技同意向Velodyne支付和解費(fèi)用，包括一次性的專利許可補(bǔ)償及后續(xù)按年支付的專利許可使用費(fèi)。

禾賽科技提示，雖然公司與Velodyne之間的專利糾紛已經(jīng)了結(jié)，但隨著激光雷達(dá)行業(yè)的快速發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)加劇，未來(lái)不排除公司仍會(huì)與他方發(fā)生專利爭(zhēng)議或糾紛的可能性。如果公司在相關(guān)爭(zhēng)議或糾紛中最終被認(rèn)定為過(guò)錯(cuò)方或相關(guān)主張未獲得支持，將可能對(duì)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響。

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