劉向南

2021-01-07 12:02:56

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2020年12月15日，科創(chuàng)板上市委第119-120次審議會議結(jié)果披露，上海海優(yōu)威新材料股份有限公司(以下簡稱“海優(yōu)新材”)首發(fā)注冊申請獲通過，成為2020年第126家過會的科創(chuàng)板企業(yè)。

海優(yōu)新材本次擬募集資金6.00億元，用于“年產(chǎn)1.7億平米高分子特種膜技術(shù)改造項目”及補充流動資金和償還銀行貸款。2021年1月5日，海優(yōu)新材披露了首次公開發(fā)行股票發(fā)行安排及初步詢價公告。

從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，由于營運資金占用較大的行業(yè)特點，海優(yōu)新材在2017年-2019年的現(xiàn)金流凈額均處于負數(shù)狀態(tài)。此次募資的技改項目似乎成了扭轉(zhuǎn)經(jīng)營困局的關(guān)鍵因素，其核心技術(shù)安全使用問題被問詢。

現(xiàn)金流三年為負

據(jù)招股書披露數(shù)據(jù)，海優(yōu)新材在報告期內(nèi)實現(xiàn)了收入逐年增長。2017年-2020年上半年，海優(yōu)新材分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.43億元、7.15億元、10.63億元及5.54億元，同期凈利潤未3469.23萬元、2750.96萬元、6688.05萬元及5640.91萬元。

需要注意的是，海優(yōu)新材在2018年出現(xiàn)了增收不增利的情況，營業(yè)收入同比上漲11.13%，凈利潤卻同比下滑21.82%。

現(xiàn)金流方面，2017年-2020年上半年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-9892.52 萬元、-11721.34萬元、-1029.20萬元及3677.50萬元，其中2017-2019年三年均為負數(shù)。

并且，2020年6月末公司未受限的貨幣資金、可支配銀行承兌匯票賬面價值合計為8622.57萬元，公司短期借款及一年內(nèi)到期非流動負債合計為8944.82萬元，存在一定的資金缺口。

同時，由于公司所處行業(yè)客戶主要為大型光伏組件企業(yè)，通常以商業(yè)承兌匯票或銀行承兌匯票結(jié)算，產(chǎn)品銷售回款周期較長；而供應(yīng)商主要為化工原料廠商，通常以現(xiàn)款結(jié)算，采購付款周期較短，銷售回款與采購付款的時間差使得公司營運資金占用規(guī)模較大。如果海優(yōu)新材客戶的款項支付情況出現(xiàn)負面變化，或海優(yōu)新材籌資能力下降，可能導(dǎo)致該公司存在營運資金不足的風(fēng)險。

此外，海優(yōu)新材也存在應(yīng)收款項回收或承兌風(fēng)險。2017 年-2020年上半年，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為2.84億元、2.26億元、2.75億元以及3.19億元，應(yīng)收票據(jù)賬面價值分別為2.03億元、2.89億元、,2.55億元以及1.62億元。2019 年末及2020年6月30日公司應(yīng)收款項融資分別為1264.15萬元、6103.73萬元，合計占各期合并報表營業(yè)收入的比例分別為75.64%、71.99%、51.05%及48.94%（年化后），其中應(yīng)收賬款及商業(yè)承兌匯票合計占各期合并報表營業(yè)收入的比例分別為48.12%、55.71%、44.52%以及40.33%（年化后），比例較高。

海優(yōu)新材在招股書中表示，隨著公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，公司應(yīng)收款項金額可能會繼續(xù)上升。如果客戶信用管理制度未能有效執(zhí)行，或者下游客戶經(jīng)營出現(xiàn)困難，將導(dǎo)致公司應(yīng)收款項存在無法收回或承兌的風(fēng)險，從而對公司的收入質(zhì)量及現(xiàn)金流量造成不利影響。

看來，這也是海優(yōu)新材上市募資補充流動資金的原因。

核心技術(shù)安全問題遭問詢

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，海優(yōu)新材的主營業(yè)務(wù)項目包括透明EVA膠膜、白色增效EVA膠膜、POE膠膜及其他業(yè)務(wù)。其中透明EVA膠膜收入占比最高，在2017年以81.79%“一枝獨秀”，隨后占比下降，但始終維持在50%左右；而白色增效EVA膠膜自2018年收入和占比有大幅提高，保持在40%以上，成為公司兩大收入之一。

據(jù)招股書介紹，海優(yōu)新材主要產(chǎn)品的開發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)中，所涉及的核心技術(shù)主要為抗PID的EVA膠膜技術(shù)、抗PID的EVA膠膜專用設(shè)備結(jié)構(gòu)技術(shù)、電子束輻照預(yù)交聯(lián)EVA膠膜技術(shù)、POE膠膜技術(shù)、通過膠膜改進提高組件發(fā)電效率的技術(shù)等。其中，公司自主研發(fā)的對應(yīng)白膜輻照交聯(lián)工序的電子束輻照預(yù)交聯(lián)EVA膠膜生產(chǎn)技術(shù)，使得白色增效EVA膠膜成為光伏封裝行業(yè)升級換代的重要產(chǎn)品。

據(jù)每日商業(yè)報道（m.scqlhb.cn）了解，電子束輻照預(yù)交聯(lián)EVA膠膜生產(chǎn)技術(shù)是采用電子加速器產(chǎn)生高能電子束輻照高反射率白色膠膜，用受控的高速飛行電子流打斷高分子鏈而使EVA膠膜在進入光伏組件制造前已部分交聯(lián)。通過交聯(lián)產(chǎn)生的網(wǎng)絡(luò)鎖住膠膜的物理形態(tài)，而避免高反射率物質(zhì)污染光伏電池片而影響組件發(fā)電和外觀。

由于是自主研發(fā)的電子束輻射技術(shù)，此項技術(shù)引來了上交所的關(guān)注，在反饋意見落實函中，上交所要求海優(yōu)新材說明說明電子束輻射的具體應(yīng)用情況，是否需要取得相關(guān)特殊資質(zhì)，輻射防護設(shè)施、專業(yè)人員等的配備情況，以及是否存在重大安全隱患、違法違規(guī)或被行政處罰的風(fēng)險。

海優(yōu)新材在回復(fù)中表示，公司生產(chǎn)白色增效 EVA 膠膜時使用電子加速器對產(chǎn)品進行輻照改性，使用該等設(shè)備需要辦理環(huán)境影響評價和輻射安全許可證，進行輻照工序的子公司上海應(yīng)用材料已經(jīng)取得相關(guān)審批。

另外，上海應(yīng)用材料已設(shè)置必要的輻射防護設(shè)施，也配備了相關(guān)專業(yè)人員，不存在重大安全隱患。報告期內(nèi)也不存在因違反有關(guān)環(huán)保和安全生產(chǎn)方面的法律法規(guī)的規(guī)定而受到行政處罰的情形。

關(guān)聯(lián)交易引關(guān)注

值得關(guān)注的是，海優(yōu)新材的招股書中多次出現(xiàn)一家蘇州愛康薄膜新材料有限公司（以下簡稱“蘇州愛康”）。

根據(jù)招股書信息，海優(yōu)新材及全資子公司擁有授權(quán)專利共81項，其中發(fā)明專利14項，另有40余項專利正在申請中。公司及全資子公司共有38個專利屬于繼受取得，其中2020年4月從蘇州愛康繼受取得2項發(fā)明專利、30項實用新型專利，且未支付專利轉(zhuǎn)讓費用。

目前，發(fā)行人子公司蘇州海優(yōu)威租賃蘇州愛康兩處房屋，面積合計為8677.28 平米，租期均為2019.08.01-2024.07.31。此外，蘇州愛康還是海優(yōu)新材的供應(yīng)商之一，為其提供原材料及主要設(shè)備等，近年來，來自蘇州愛康的應(yīng)收賬款占比均在近20%，排行第一。

招股書介紹，海優(yōu)新材2020年6月末及2019年末賬齡超過一年的應(yīng)付賬款主要系應(yīng)付蘇州愛康薄膜新材料有限公司款項，由于公司向蘇州愛康購買的設(shè)備尚處于融資租賃期內(nèi)，公司與蘇州愛康、贛州發(fā)展融資租賃有限責(zé)任公司三方協(xié)商并簽署《代付協(xié)議》，余款由公司根據(jù)融資租賃款項支付進度分期代蘇州愛康償付，付款期較長，完成付款后公司擁有設(shè)備所用權(quán)。

關(guān)于雙方關(guān)系，上交所在落實函中也做出了相關(guān)問詢，要求海優(yōu)新材說明2020年 4 月從蘇州愛康集中繼受取得大量專利的背景、原因及合理性，未支付對價的原因及合理性，以及海優(yōu)新材是否實際承繼了蘇州愛康的主要業(yè)務(wù)，是否存在股份代持、第三方代付轉(zhuǎn)讓費或其他利益安排。

在回復(fù)中，海優(yōu)新材表示，自《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項的通知光伏》文件后，光伏行業(yè)受到?jīng)_擊，蘇州愛康經(jīng)營情況受到負面影響，其計劃停止光伏膠膜生產(chǎn)，并將相關(guān)資產(chǎn)清理、出售。2018年下半年開始，公司與蘇州愛康開始協(xié)商陸續(xù)購買其光伏膠膜相關(guān)存貨、設(shè)備以及專利，分別于2018年購買其光伏膠膜相關(guān)存貨，2019年購買其相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備，后基于前期的良好合作，雙方協(xié)商并確定無償轉(zhuǎn)讓，具有合理性。

此外，海優(yōu)新材僅購買了蘇州愛康庫存原材料，并未承接其相關(guān)工作人員及債務(wù)，也無需使用蘇州愛康原有生產(chǎn)技術(shù)及采購銷售渠道，即沒有實際承繼蘇州愛康的主要業(yè)務(wù)。截至回復(fù)出具日，雙方也不存在股份代持、第三方代付轉(zhuǎn)讓費或其他利益安排。

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