嘉曼服飾再闖IPO獲受理：大齡存貨處理“不拘一格”
2020年的最后一天，北京嘉曼服飾股份有限公司（以下簡稱“嘉曼服飾”）在創(chuàng)業(yè)板更新招股書，同時審核狀態(tài)為“已受理”。
此次上市，嘉曼服飾擬募資5.21億元，投建于營銷體系建設(shè)項目、電商運營中心建設(shè)項目、企業(yè)管理信息化項目及補充流動資金。
引人關(guān)注的是，嘉曼服飾在2020年初曾在中小板IPO，但遭到否決，成為上半年首單IPO被否企業(yè)。在上一次被否的IPO經(jīng)歷中，嘉曼服飾有關(guān)自有品牌收入占比下降及存貨問題均受到關(guān)注問詢。
對此，每日商業(yè)報道（m.scqlhb.cn）發(fā)函了解。嘉曼服飾表示，對于庫齡大于一年以上的產(chǎn)成品，公司會采用方式較為靈活、運營成本較低的方式銷售。
關(guān)于品牌經(jīng)營中的風險，嘉曼并未過多提及，只是在新零售方面，表示說會加速融合。
產(chǎn)成品存貨不低
嘉曼服飾是一家中高端童裝運營企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋童裝的研發(fā)設(shè)計、品牌運營與推廣、直營與加盟銷售等核心業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，因其自有品牌水孩兒及授權(quán)經(jīng)營暇步士童裝、哈吉斯童裝兩個品牌而被市場熟知。
2017年-2020年上半年，嘉曼服飾分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.43億元、7.29億元、8.97億元和3.29億元；同期凈利潤為5189.06萬元、6982.12萬元、 8948.38萬元和2541.29萬元。
可以看出，嘉曼服飾各期末盈利數(shù)據(jù)均處于上漲趨勢，值得注意的是，嘉曼服飾報告期內(nèi)，應(yīng)付票據(jù)分別為4038.86萬元、1.54億元、1.54億元和6779.96萬元；同期應(yīng)付賬款為8091.36萬元、7364.96萬元、1.05億元和9733.29萬元，兩者流動負債占比共計分別為54.43%、70.77%、72.58%和63.33%。
嘉曼服飾表示，報告期內(nèi)，公司應(yīng)付票據(jù)均為應(yīng)付銀行承兌匯票；應(yīng)付賬款主要構(gòu)成為應(yīng)付供應(yīng)商貨款、品牌使用費、貨柜及安裝。
由于身處服裝行業(yè)最為盈利的產(chǎn)業(yè)鏈兩端，商品存貨的高低直接反映出產(chǎn)品是否受到消費者歡迎。
嘉曼服飾的存貨主要分為原材料、發(fā)出商品、低值易耗品和庫存商品，其中庫存商品占比最高。報告期內(nèi)，嘉曼服飾的庫存商品賬面價值分別為2.08億元、2.50億元、2.47億元、2.93億元，在各期末存貨賬面價值的占比均在90%以上。
與此同時，嘉曼服飾的存貨跌價準備計提金額呈現(xiàn)增長態(tài)勢。報告期內(nèi)，嘉曼服飾存貨跌價準備計提金額分別為4214.75萬元、4609.24萬元、5034.74萬元及5203.5萬元，計提比例分別為15.76%、14.77%、15.66%及16.79%，而期間同行業(yè)可比上市公司的存貨跌價準備計提比例平均值分別為7.33%、7.73%、9.87%及10.21%，公司似乎有加速計提的考量。
對于存貨相關(guān)風險，每日商業(yè)報道（m.scqlhb.cn）向嘉曼服飾發(fā)函了解。回函中，嘉曼服飾表示，報告期內(nèi)，公司根據(jù)市場環(huán)境的不斷變化，積極調(diào)整銷售策略，逐步優(yōu)化庫齡結(jié)構(gòu)，減少長庫齡存貨的比例。對于庫齡大于一年以上的產(chǎn)成品，公司會采用方式較為靈活、運營成本較低的方式銷售。
授權(quán)品牌營收占比大
從運營品牌來看，嘉曼服飾的收入由自有品牌、授權(quán)經(jīng)營品牌和國際零售代理品牌構(gòu)成，其中，來自授權(quán)經(jīng)營品牌的收入占比最大，報告期內(nèi)分別為42.45%、51.44%、56.53%和58.50%。
反觀其自有品牌和國際零售代理品牌，在報告期內(nèi)的收入占比均有下降，但從具體收入金額來看，自有品牌收入處于上升趨勢。
另外，招股書中顯示，暇步士童裝品牌授權(quán)期限為自2013年8月1日至2022年12月31日，哈吉斯童裝品牌授權(quán)期限為自2015年6月1日至2025年12月31日，在上述授權(quán)期限內(nèi)，嘉曼服飾在中國大陸地區(qū)（不包括港澳臺）擁有獨家授權(quán)。
值得一提的是，嘉曼服飾并不擁有暇步士童裝和哈吉斯童裝兩個品牌在中國境內(nèi)的商標所有權(quán)，其中暇步士品牌由品牌持有方汪爾弗林戶外用品有限公司授權(quán)給天達華業(yè)，再由天達華業(yè)將暇步士童裝品牌授權(quán)給公司，而哈吉斯童裝直接由品牌方LF CORP.授權(quán)給公司。
如此一來，若暇步士品牌持有方撤銷對天達華業(yè)的授權(quán)，或天達華業(yè)及LF CORP.與公司在合作發(fā)生終止，或者授權(quán)方與公司在授權(quán)期限到期后不能夠續(xù)簽，都將對公司經(jīng)營業(yè)績造成極為不利的影響。
對此，嘉曼服飾在對每日商業(yè)報道（m.scqlhb.cn）的采訪回函中稱：公司階段性在不同類型品牌中投入，是為了深耕國內(nèi)童裝市場，滿足各類消費需求，同時自有品牌陣營也在不斷完善中。
但對于如何應(yīng)對其可能造成的經(jīng)營風險，嘉曼服飾并沒有給出答復(fù)。
另外，嘉曼服飾提到，并未與招股書中提及的20余家國際零售代理品牌簽署長期協(xié)議。對于是否會影響公司的長期經(jīng)營，嘉曼服飾表示，公司會采取“自主采購、以銷定購”的原則，根據(jù)公司經(jīng)營規(guī)劃、童裝市場情況以及國際品牌發(fā)展情況，自主選擇合作的國際品牌并自主決定采購數(shù)量和銷售價格。
在銷售渠道方面，嘉曼服飾的線下渠道與服裝零售企業(yè)一致，存在收入下滑以及集中于百貨商場的風險，而線上銷售收入?yún)s在大幅提升，報告期，占比分別為31.70%、42.75%、52.91%和60.31%。
就在上次IPO被否經(jīng)歷中，嘉曼服飾還曾因電商直營收入漲幅過大而受到質(zhì)疑。此次投建項目中，約有4億元將用在電商運營和營銷體系建設(shè)項目中，可見其接下來的經(jīng)營重點都將放在線上銷售。嘉曼服飾在回函中也表示，公司將不斷深入產(chǎn)品銷售與電商的融合，完善渠道發(fā)展。
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