劉向南

2021-03-05 15:30:40

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近期，江蘇益客食品集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“益客食品”）完成了深交所的二輪問詢回復(fù)。招股書顯示，益客食品本次擬募集10.61億元，用于投建禽類屠宰、熟食擴(kuò)產(chǎn)、供應(yīng)鏈數(shù)字化建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

每日商業(yè)報(bào)道（m.scqlhb.cn）經(jīng)了解發(fā)現(xiàn)，益客食品作為擁有較大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，其賴以生存的屠宰業(yè)務(wù)盈利存在局限，易受不確定因素影響；企業(yè)內(nèi)部由于子公司數(shù)量較多，造成的管理問題有待解決。此外，重要的委外廠商在缺失相關(guān)資質(zhì)的問題上仍未有一個(gè)合理的解釋。

屠宰業(yè)務(wù)占比高

招股說明書顯示，江蘇益客食品成立于2008年，總部位于宿遷市宿豫區(qū)，是目前世界第二大肉鴨供應(yīng)企業(yè)。

根據(jù)二輪問詢回復(fù)及最新版的招股書，益客食品2017年-2020年的營業(yè)收入分別實(shí)現(xiàn)75.21億元、99.05億元、155.54億元和143.93億元，同期凈利潤分別為8816.30萬元、1.92億元、4.01億元和1.51億元，均是自2020年后出現(xiàn)下滑。

據(jù)益客食品介紹，2020年間爆發(fā)的新冠疫情疊加禽苗市場(chǎng)行情的波動(dòng)，系造成公司多項(xiàng)數(shù)據(jù)下滑超過60%的主要原因。

具體來看，益客食品的主營業(yè)務(wù)范圍覆蓋肉禽行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)環(huán)節(jié)，主要包括禽類屠宰及加工、飼料生產(chǎn)及銷售、商品代禽苗孵化及銷售，以及熟食及調(diào)理品的生產(chǎn)與銷售。其中，屠宰業(yè)務(wù)收入金額最大，占比保持在80%左右。

在各業(yè)務(wù)板塊中，受市場(chǎng)價(jià)格下行影響，種禽板塊的收入下降幅度較大為60%左右，但由于這一板塊本身的收入占比不大，所以對(duì)整體業(yè)績(jī)的影響并不明顯，對(duì)公司整體收入影響較小，占比最大的屠宰板塊的收入下降比例并不算太大。

毛利方面，益客食品在報(bào)告期內(nèi)的綜合毛利率分別為4.45％、5.06％、5.51％和3.49％，其中鴨產(chǎn)品的毛利率不足4％，在2020年上半年降為0.62％；自產(chǎn)鴨苗、自產(chǎn)雞苗毛利率的波動(dòng)較大，2018年一度達(dá)到43.30％，但2020年上半年降至-28.86％；只有熟食和調(diào)味品的毛利率一直穩(wěn)定在10%上下，波動(dòng)不大。由此可見，在80%收入來自屠宰業(yè)務(wù)的情況下，益客食品的毛利率上升空間十分有限。

由于是以禽類屠宰為主要利潤來源的公司，益客食品的最大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)來自難以把控的動(dòng)物疫情和自然災(zāi)害。動(dòng)物疫情造成的原材料供應(yīng)與市場(chǎng)需求問題，加上自然災(zāi)害對(duì)產(chǎn)物產(chǎn)量及物料運(yùn)輸成本的影響，均會(huì)對(duì)公司經(jīng)營造成較大沖擊，這難預(yù)料的“靠天吃飯”也使得大量投資者對(duì)其盈利的穩(wěn)定性保持謹(jǐn)慎。

子公司經(jīng)營問題頻出

作為中國大型禽類食品龍頭企業(yè)，益客食品旗下的各級(jí)子公司數(shù)量繁多，共有39家控股子公司和2家參股公司。子公司分別以屠宰業(yè)務(wù)、禽業(yè)務(wù)、飼料業(yè)務(wù)、包裝及倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)為主。如此大數(shù)量的子公司，也導(dǎo)致企業(yè)在內(nèi)部管理上存在一定挑戰(zhàn)性。

根據(jù)公開資料，從2015年到2018年，江蘇益客食品曾兩次被宿遷市宿豫區(qū)環(huán)境保護(hù)局行政處罰，包括臨沂眾客、徐州益客、大地農(nóng)業(yè)、沭陽益客、眾客瑞嘉、新沂眾客等多家子公司先后多次被當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門處以罰款、停產(chǎn)整治等行政處罰，原因多為污水排放問題以及未經(jīng)審批投產(chǎn)。

另外，根據(jù)天眼查信息，益客食品參股的聯(lián)營公司山東呱呱鴨、成武呱呱鴨也曾因環(huán)保問題被行政處罰。

此外，益客食品在報(bào)告期內(nèi)多家子公司的虧損情況引來了深交所的關(guān)注，要求其說明旗下部分子公司公司虧損原因及合理性，以及后續(xù)采取的相應(yīng)措施。

每日商業(yè)報(bào)道（m.scqlhb.cn）經(jīng)了解發(fā)現(xiàn)，益客食品在報(bào)告期內(nèi)發(fā)生虧損的子公司均歸屬于屠宰業(yè)務(wù)板塊下，共7家公司存在虧損。其中虧損數(shù)額最大的是萬泉食品。

據(jù)益客食品說明，萬泉食品是公司在2018年三季度收購而得，收購?fù)瓿珊蟮?019年尚處于磨合期間，從而對(duì)盈利造成影響。進(jìn)入2020年后，2-3月的疫情爆發(fā)期導(dǎo)致了萬泉食品的食品開工率不足，4條鴨屠宰線中僅有一條開工，這一現(xiàn)象直指三月底才有所緩解，導(dǎo)致了此期間虧損擴(kuò)大。

對(duì)于其他虧損子公司，主要原因包括經(jīng)營周期、新產(chǎn)品推廣銷售費(fèi)用較高、技術(shù)資產(chǎn)改造影響產(chǎn)能、區(qū)域產(chǎn)業(yè)局限性等原因?qū)е聵I(yè)績(jī)波動(dòng)，其虧損金額呈現(xiàn)逐步減少狀態(tài)。針對(duì)以上情況，益客食品也相應(yīng)進(jìn)行了針對(duì)性的調(diào)整，整體來看對(duì)公司整體持續(xù)經(jīng)營能力不構(gòu)成重大不利影響。

值得注意的是，2018年，曾有媒體走訪益客食品旗下的邢臺(tái)眾客金澤農(nóng)副產(chǎn)品加工有限公司，并發(fā)現(xiàn)該公司存在著濫用抗生素、非法將死鴨子宰殺后銷往市場(chǎng)的現(xiàn)象，屢屢違反食品安全規(guī)定，存在著很大的食品安全隱患。

委外廠商無資質(zhì)

據(jù)招股書介紹，報(bào)告期內(nèi)，益客食品調(diào)理品的品類及規(guī)格多式多樣，為優(yōu)化公司調(diào)整品業(yè)務(wù)管理，并保證生產(chǎn)能力以及時(shí)滿足下游客戶的需求，公司將串類等調(diào)理品產(chǎn)品通過外協(xié)廠商進(jìn)行生產(chǎn)。

令人不解的是，其前五大委外廠商中，有兩家公司并不具備食品生產(chǎn)/經(jīng)營許可證，即陽谷縣亮昕食品有限公司和昌邑市豐泰經(jīng)貿(mào)有限公司。

對(duì)此，益客食品在招股書中解釋稱：“因其相關(guān)方已辦理食品生產(chǎn)/經(jīng)營許可證，因此報(bào)告期內(nèi)未單獨(dú)辦理，目前公司正在督促該等公司辦理相關(guān)許可證中，如未能及時(shí)辦理，公司將終止與其交易。”

益客食品也表示，市場(chǎng)上食品加工廠眾多，代替性較高，所以與這兩家公司終止交易并不會(huì)造成重大不利影響，可既然如此，益客食品為何沒有從一開始就選擇具備相關(guān)資質(zhì)的加工廠商？每日商業(yè)報(bào)道（m.scqlhb.cn）就此向益客食品發(fā)函進(jìn)行了解，截至發(fā)稿前沒有得到回復(fù)。

此外，每日商業(yè)報(bào)道（m.scqlhb.cn）注意到，亮昕食品與豐泰經(jīng)貿(mào)分別成立于2017年與2016年，作為新成立的公司，二者均在成立的第二年成為了益客食品的五大委外廠商之一，選擇兩家既沒有豐富經(jīng)驗(yàn)也沒有相關(guān)資質(zhì)的加工廠進(jìn)行合作，益客食品這一操作實(shí)在令人難以理解。且截至目前，益客食品與這兩家公司的合作已維持了2、3年，生產(chǎn)許可證為什么還沒辦下來？

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