綠源電動(dòng)車來IPO了！無奈，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手太強(qiáng)
作為自行車的延伸，電動(dòng)兩輪車企業(yè)也開始登陸資本市場(chǎng)了！
近日，綠源電動(dòng)車的母公司綠源集團(tuán)控股（開曼）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“綠源集團(tuán)”或“綠源”）向港交所遞表，擬在主板上市。
在招股書中，綠源集團(tuán)表示IPO募集所得資金凈額將主要用于研發(fā)工作以保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)；加強(qiáng)銷售和分銷渠道，用于品牌和營銷活動(dòng)以提升品牌知名度；加強(qiáng)產(chǎn)能，主要涉及建設(shè)新的生產(chǎn)設(shè)施以及升級(jí)生產(chǎn)設(shè)備和機(jī)器；以及用作營運(yùn)資金和其他一般企業(yè)用途。
然而，每日商業(yè)報(bào)道（www,bizvcw.com）了解到，電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，作為最早進(jìn)入該行業(yè)的綠源集團(tuán)，如今的發(fā)展勢(shì)頭并不樂觀。而根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，中國電動(dòng)兩輪車的總銷量由2017年的3050萬輛增長(zhǎng)至2021年的4980萬輛，復(fù)合年增長(zhǎng)率為13.0%，2022年至2026年，預(yù)計(jì)復(fù)合年增長(zhǎng)率將降至7.1%。
液冷電機(jī)技術(shù)
綠源集團(tuán)成立于2003年，是國內(nèi)最早一批進(jìn)入電動(dòng)兩輪車行業(yè)的企業(yè)。綠源集團(tuán)電動(dòng)車的老板倪捷，被稱為國內(nèi)電動(dòng)車的創(chuàng)始人，倪捷、胡繼紅夫妻二人也是綠源集團(tuán)的聯(lián)合創(chuàng)始人。
招股書顯示，2007年，綠源集團(tuán)獲選為中國馳名商標(biāo)，并在2018年獲評(píng)為中國品牌500強(qiáng)之一。截至最后可行日期，綠源集團(tuán)在國內(nèi)共持有282項(xiàng)專利，其中42項(xiàng)為發(fā)明專利，178項(xiàng)為實(shí)用新型專利，62項(xiàng)為外觀設(shè)計(jì)專利。
自研的液冷電機(jī)技術(shù)是綠源電動(dòng)車產(chǎn)品的一大賣點(diǎn)。每日商業(yè)報(bào)道（www,bizvcw.com）了解到，液冷電機(jī)技術(shù)可以使電機(jī)的工作效率提升至90%以上，實(shí)現(xiàn)電動(dòng)車產(chǎn)品的長(zhǎng)續(xù)航里程和使用壽命，綠源集團(tuán)自主研發(fā)的液冷電機(jī)技術(shù)是目前唯一榮獲中國輕工業(yè)聯(lián)合會(huì)頒發(fā)「科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)」的電動(dòng)兩輪車電機(jī)相關(guān)技術(shù)。
目前，綠源集團(tuán)在浙江、山東及廣西設(shè)有三個(gè)生產(chǎn)基地。截至2021年，電動(dòng)兩輪車年產(chǎn)能約達(dá)到210萬臺(tái)，綠源集團(tuán)也是業(yè)內(nèi)僅有的9家年產(chǎn)能突破200萬輛的制造商之一。綠源集團(tuán)以線下經(jīng)銷商為主，截至2022年6月，公司擁有經(jīng)銷商數(shù)量超過1000個(gè)，終端門店數(shù)量超過9200個(gè)。
市占率低于愛瑪、雅迪
招股書顯示，綠源集團(tuán)是我國最早一批進(jìn)入兩輪電動(dòng)車行業(yè)的企業(yè)之一，主要從事電動(dòng)兩輪車的生產(chǎn)、制造及銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品涵蓋電動(dòng)自行車、電動(dòng)輕便摩托車、電動(dòng)摩托車三大品類。
然而，作為一家在兩輪電動(dòng)車行業(yè)中馳騁了25年的老品牌，綠源銷量卻逐漸被雅迪、愛瑪?shù)缺姸嗪笃鹬阙s超。
數(shù)據(jù)顯示，2021年，綠源兩輪電動(dòng)車的銷量194.77萬輛，市場(chǎng)占有率3.9%，是中國排名第六的電動(dòng)兩輪車生產(chǎn)商。排名前五的分別為雅迪1390萬輛、愛瑪835萬輛、臺(tái)鈴650萬輛、金箭290萬輛、新日228萬輛，其市占率分別為27.9%、16.8%、13.1%、5.8%和4.6%。
從市場(chǎng)份額上來看，行業(yè)前三的雅迪、愛瑪、臺(tái)鈴就已經(jīng)占了57.8%，市場(chǎng)份額高度集中，而綠源集團(tuán)的銷量?jī)H雅迪的零頭。弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，前9大廠商共占據(jù)80.3%的市場(chǎng)份額，以2021年的電動(dòng)兩輪車銷量計(jì)，綠源集團(tuán)只能排名第六。
綠源集團(tuán)的營收、凈利潤方面也與同行業(yè)企業(yè)相差甚遠(yuǎn)。招股書顯示，2019年至2022年上半年（下稱報(bào)告期），綠源集團(tuán)營業(yè)收入分別為24.9億元、23.8億元、34.18億元、20.0億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為17.1%。同期，其歸母凈利潤分別為6974萬元、4028萬元、5926萬元、5180萬元，2020年及2021年均不及2019年。
而2022年上半年，雅迪控股收入達(dá)140.5億元，錄得凈利潤約9億元，愛瑪科技(49.500, -0.58, -1.16%)這兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分別為94.4億元、6.9億元。
同時(shí)，每日商業(yè)報(bào)道（www,bizvcw.com）發(fā)現(xiàn)綠源集團(tuán)的銷售依賴線下經(jīng)銷商，旗下的終端門店數(shù)量超過9200個(gè)。2022年上半年，其線下經(jīng)銷商銷售額為17.55億元，占比約為89.1%；線上渠道的銷售額1.04億元，占比約為5.3%。
值得關(guān)注的是，綠源集團(tuán)經(jīng)銷商數(shù)量在連年下滑。2019年至2022年上半年，其經(jīng)銷商數(shù)量分別為1222家、1114家、1108家、1086家，兩年半凈減少136家。
資產(chǎn)負(fù)債率猛升，達(dá)132%
每日商業(yè)報(bào)道（www,bizvcw.com）注意到，綠源集團(tuán)毛利率較低，主要是銷售成本高。2019年至2021年，該公司銷售成本占總收入比重分別為86.3%、88.0%、88.7%，其中九成為原材料及消耗品。
招股書披露，綠源集團(tuán)高度重視技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品升級(jí)更新，是行業(yè)內(nèi)少有的堅(jiān)持關(guān)鍵部件自主研發(fā)、自主生產(chǎn)關(guān)鍵部件的電動(dòng)車企業(yè)。2019—2022年上半年，綠源集團(tuán)的研發(fā)成本分別為6940萬元、8352.1萬元、9582.6萬元和4484.2萬元，占當(dāng)期總收入的比例分別為2.8%、3.5%、2.8%和2.2%。
目前，綠源集團(tuán)還面臨高負(fù)債率難題。招股書顯示，2021年綠源集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率從上年的32.0%暴漲至119.4%，2022年上半年高達(dá)132.3%。對(duì)此，綠源解釋稱，為擴(kuò)大生產(chǎn)能力而建設(shè)廣西工廠及浙江工廠智能廠房，因此增加了銀行貸款。
為改善流動(dòng)負(fù)債凈額狀況及確保營運(yùn)資金充足，綠源集團(tuán)已取得銀行中長(zhǎng)期銀行貸款2.1億元。截至2022年6月，綠源集團(tuán)的流動(dòng)負(fù)債為23.12億元，其中短期借款6.35億元元，長(zhǎng)期借款1.73億元，有息負(fù)債合計(jì)為8.08億元。同時(shí)，截至2022年6月，綠源現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物金額僅為3.74億元，現(xiàn)金短債比不足0.6，已難以償還6.35億元短期借款。為了擴(kuò)建工廠，綠源集團(tuán)當(dāng)下的現(xiàn)金流十分緊張。
對(duì)此，每日商業(yè)報(bào)道（www,bizvcw.com）發(fā)采函綠源集團(tuán)詢問相關(guān)問題，但截至發(fā)稿前未收到回復(fù)。
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