原創(chuàng)

2020-12-29 12:00:27

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　　券商大集合產(chǎn)品公募化改造進入快車道，越來越多券商的公募化改造產(chǎn)品陸續(xù)面向市場發(fā)售。

　　中信建投證券首只大集合改造產(chǎn)品“中信建投價值增長混合型集合資產(chǎn)管理計劃”(簡稱“中信建投價值增長”)將于明年1月4日開啟二次首發(fā)，這是一只偏股混合型產(chǎn)品，近一年來業(yè)績(截至12月17日)回報率為52.22%，同類產(chǎn)品業(yè)績排名在前6%分位。

　　據(jù)悉，出于對自身投研實力的信心和與投資者共同進退的決心，中信建投證券將以自有資金對這只產(chǎn)品進行跟投，跟投金額為不超過監(jiān)管規(guī)定的最高比例上限；產(chǎn)品投資經(jīng)理荊樹光本人也斥資百萬資金自購該產(chǎn)品。

　　近期，券商中國記者專訪了中信建投價值增長的投資經(jīng)理荊樹光，詳細了解其投資策略和投資哲學。

　　荊樹光認為，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上漲的核心因素主要來自于基本面的支撐，盈利持續(xù)增長驅(qū)動股價長期走牛是“價值增長”的核心邏輯。他個人專注公司基本面研究，聚焦盈利能力(持續(xù)穩(wěn)定或提升)的研究；持續(xù)緊密跟蹤行業(yè)景氣度，從中長期角度動態(tài)研判公司未來盈利趨勢；質(zhì)地優(yōu)秀本身就是風控措施之一，逢低布局，耐心持有。

　　近一年來，多只券商“參公”產(chǎn)品成為百億爆款產(chǎn)品，券商中國記者從中信建投證券內(nèi)部了解到，作為頭部券商的拳頭產(chǎn)品，公司對這只產(chǎn)品的期許募資為60億。

　　建投資管將推出首只公募化改造產(chǎn)品

　　2019年9月份開始，券商大集合公募化改造產(chǎn)品陸續(xù)推向市場，在2020年這個公募基金大年，券商多只“參公”產(chǎn)品均取得不俗的業(yè)績。中信建投證券在今年10月份取得了首只參公產(chǎn)品的批文，決定于2021年1月份面向市場開啟二次首發(fā)，謀求新年“開門紅”。對于中信建投證券來說，中信建投價值增長是一只“十年磨一劍”的產(chǎn)品，因此公司上下對其寄予了非同一般的期待。

　　先來看產(chǎn)品業(yè)績，中信建投價值增長的前身是“中信建投精彩理財靈活配置集合資產(chǎn)管理計劃”(簡稱“中信建投靈活配置”)，成立于2010年1月份。截至12月17日，該產(chǎn)品近一年業(yè)績回報率為52.22%，同類排名41/619(前6%分位)，近三年、五年業(yè)績同類排名53/433(前12%分位)、80/358(前20%分位)，成立以來業(yè)績回報率為171.74%。

　　在完成公募化改造后，中信建投價值增長具備了同類型偏股混合型產(chǎn)品的共同特征，即“一元起投”，“對股票資產(chǎn)的投資比例為集合計劃資產(chǎn)的50%—95%”等。公開信息顯示，完成公募化改造后，該產(chǎn)品的業(yè)績比較基準為“滬深300指數(shù)收益率*70%+一年銀行定期存款利率(稅后)*30%”。

　　就產(chǎn)品策略來看，該產(chǎn)品以“價值增長”為投資策略主線，重倉個股均為各賽道上的優(yōu)質(zhì)公司，聚焦行業(yè)龍頭、大市值公司；同時，持倉分布上遵循均衡策略，持倉相對分散且行業(yè)配置相對均衡，即前十大重倉持倉相對分散(40%—50%)，行業(yè)配置相對均衡(同一行業(yè)配置不超過30%)。

　　比如，至2020年第三季度末，該產(chǎn)品的十大重倉股分別為中國平安(占凈值比例為6.59%)、貴州茅臺(占凈值比例為4.81%)、恒瑞醫(yī)藥(占凈值比例為4.37%)、萬華化學(占凈值比例為4.16%)、中國中免(占凈值比例為3.85%)、東方財富(占凈值比例為3.80%)、華泰證券(占凈值比例為3.74%)、中國巨石(占凈值比例為3.60%)、愛爾眼科(占凈值比例為3.60%)、歌爾股份(占凈值比例為3.03%)。

　　兩大特點：強化內(nèi)部協(xié)同、內(nèi)生式培養(yǎng)機制

　　據(jù)悉，除了“一元起投”、權益為主之外，中信建投價值增長產(chǎn)品還有兩大特點，一是強化內(nèi)部協(xié)同；二是中信建投內(nèi)生式培養(yǎng)機制優(yōu)勢凸顯。

　　就內(nèi)部協(xié)同來看，中信建投價值增長產(chǎn)品的托管行是中信銀行，作為中信系券商之一，中信建投證券的產(chǎn)品將以中信銀行作為主要外部推廣渠道之一；與此同時，在中信建投證券內(nèi)部，中信建投價值增長已經(jīng)成為公司年初的一項頭等大事，公司數(shù)百家營業(yè)部將重點推薦自家產(chǎn)品。

　　就內(nèi)生式培養(yǎng)機制來看，荊樹光自畢業(yè)后就在中信建投證券工作，至今已滿10年，中信建投證券內(nèi)生式培養(yǎng)了多名人才，并委以重任。

　　值得一提的是，記者從中信建投證券獲悉，公司還將使用自有資金跟投中信建投價值增長；此外，產(chǎn)品投資經(jīng)理荊樹光也將自購該產(chǎn)品，目前認購規(guī)模為100萬元。“由此也體現(xiàn)出公司、投資經(jīng)理對自身投研實力的信心和與投資者共同進退的決心?！敝行沤ㄍ蹲C券資管相關負責人向記者表示。

　　中信建投價值增長混合型集合資產(chǎn)管理計劃分為A類和C類份額，原靈活配置份額將轉(zhuǎn)為價值增長A類份額，兩類份額銷售起點由10萬元變?yōu)榱?元。申購費最高為1%，大于等于500萬的申購費為1000元/筆；產(chǎn)品贖回費最高為1.5%，但對A類份額而言，當對產(chǎn)品的持有期大于等于730天時，贖回費為零；對C類份額而言，當對產(chǎn)品的持有期大于等于30天時，贖回費為零。此外，該產(chǎn)品將收取每年0.22%的托管費和1.20%的管理費，對C類份額收取0.8%的銷售服務費。

　　就產(chǎn)品預期來看，荊樹光認為，以現(xiàn)在的投資風格來講，容納幾十億資金問題不大。

　　首先，我們買的股票都是藍籌優(yōu)質(zhì)股，價錢相對比較高；

　　第二，優(yōu)質(zhì)股票的流動性都比較好，自身風險相對不大；

　　第三，按照過去的操作經(jīng)驗來看，我的換手率不高，今年來換手率剛剛超過100%，和市場上大規(guī)?；鸬氖找媛蕬撌强梢云ヅ涞?。當然，最后還要取決于我們自己的銷售能力和市場的配合度。

　　產(chǎn)品經(jīng)理荊樹光的投資哲學

　　投資經(jīng)理是一只產(chǎn)品的“靈魂”，中信建投證券這只公募化改造產(chǎn)品的策略如何？券商中國記者近期專訪了中信建投價值增長的投資經(jīng)理荊樹光，以讓市場對其投資策略和投資哲學有更清晰的認知。

　　中信建投證券首只“參公”產(chǎn)品擬任投資經(jīng)理荊樹光有10年從業(yè)經(jīng)驗，投資管理經(jīng)驗有5年，曾管理過1只新三板集合產(chǎn)品、2只權益集合產(chǎn)品。他自2019年3月12日擔任中信建投靈活配置投資經(jīng)理，截至12月17日，任職回報達到78.22%，年化回報超38%，回報排名同類6%。

　　此外，荊樹光于2017年7月18日至2020年2月3日任中信建投定享財富2號集和計劃(小集合產(chǎn)品)的投資經(jīng)理，任職期間收益率為19.55%，同期同期滬深300指數(shù)漲幅為-0.40%。

　　荊樹光此前接受券商中國記者采訪時，最多提及的一段投資經(jīng)歷是他管理的第一只新三板產(chǎn)品，該產(chǎn)品自2015年成立，募資近1億元，封閉期三年，2018年產(chǎn)品到期后凈值虧損1.14%。從業(yè)績來看，這是他管理的唯一一只虧損產(chǎn)品，但卻對其影響最為深遠。

　　“這三年時間里，新三板市場從十分火爆到流動性緊張，我按照自己的策略來執(zhí)行，結(jié)果是幾乎打平，這個戰(zhàn)績在市場上應該是排名前列的，客戶也很滿意。”荊樹光表示，他在這次投資經(jīng)歷中有兩點非常重要的收獲，這深深影響了他的后續(xù)產(chǎn)品管理風格，一是重視風控，二是堅持買好公司。

　　就研究方向來看，荊樹光青睞的公司共同特點是長期復合增速超過社會的平均水平(GDP增速)即公司所在行業(yè)處于生命周期的成長期(行業(yè)增速>社會平均增速，且市場空間巨大)，或者公司競爭能力高于行業(yè)內(nèi)的企業(yè)(個體增速>行業(yè)平均增速)?！敖鹑凇⑾M、醫(yī)藥是剛需，科技、高端制造是趨勢，存量經(jīng)濟中的龍頭企業(yè)是硬核?！?/p>

　　很多研究機構(gòu)都已經(jīng)發(fā)布了2021年的投資策略，很多觀點認為明年的投資回報較2020年和2019年偏低，甚至認為這輪牛市在明年上半年就結(jié)束。在如此市場環(huán)境的預期下，中信建投證券如何確保產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)良好呢？

　　荊樹光表示，“有市場觀點認為，投資最肥美的時候已經(jīng)過去了，我不否認這個觀點。從歷史經(jīng)驗來看，按從山底走到山頂這個路線來看，當前的市場點位已經(jīng)走到了6成甚至7成的高度。但是，投資是一個永遠都不會停止的活兒，我們應該做的不是判斷高還是低，而是在面臨變化的時候要做好應對，所有投資都在動態(tài)中調(diào)整?！薄邦A測市場本身就有很強的不確定性，我不如下沉去研究公司，哪些公司未來業(yè)績能兌現(xiàn)，這就是我最初從新三板投資中得到的經(jīng)驗總結(jié)。”

　　當前，價值投資理念和成長投資理念是比較火的兩種投資策略，中信建投價值增長主要堅持哪種投資理念呢？

　　荊樹光表示，“我認為成長和價值是一個事物的兩極，我希望能夠投資那些經(jīng)營處于正循環(huán)的優(yōu)質(zhì)公司?？赡艽蠖鄶?shù)人關于價值投資和成長投資的理解都不一樣，我們所有人都在不斷學習、調(diào)整，根據(jù)自己的信仰形成了一套適合自己的且更適合這個市場的邏輯。”

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